[MBA 재무] 7.채권 금리&가격

채권의 가격 결정

채권을 발행한 회사는 미래에 채무액을 상환하여야 할 의무가 있으므로

채권의 가격은 미래에 지급될 것으로 기대되는 현금유출액

즉, 액면금액과 이자의 현재가치로 결정되어야 한다

 

채권가격결정에 미치는 요소

1. 만기에 지급할 금액 : 액면금액(채권표면에 기재된 금액)
2. 이자 : 이자율과 이자지급기일
3. 돈 빌리는 기간 : 채권의 발행일과 만기일

채권 가격결정시 고려해야할 이자율

액면이자율 : 발행회사가 채권의 구입자에게 지불하기로 약정한 이자율

시장이자율 : 일반투자자들이 채권을 구입하는 대신 다른 곳에 투자하는 경우 받을 수 있는 평균이자율.

   이 시장이자율로 할인해 현재가치를 계산.

 

예시) 애 채권을 구입하는 사람은 3년동안 다음의 현금을 얻게 된다.

매년 말 : 이자 \10,000 (액면금액 10만 * 이자율 10%)

    만기 : 액면금액 10만

 

3년뒤의 10만원의 가치가 현재의 가치랑 같을수없기에,

시장이자율 (10%)로 할인한다.

 

예시) 다음의 조건의 채권으로,

매년 말 : 이자 10,000원 (액면금액 10만 * 이자율 10%)

만기 : 액면금액 100,000원

[위의 예시와 달라지는 건, 시장 이자율 20%)

미래가치의 금액의 할인율은 시장 이자율 20%.

 

파생상품 (Derivative)

이자율, 주가, 상품가격, 환율, 지수 등 특정대상(기초자산) 의 가치변동에 의해 결정되는 금융계약.

 

1) 선도거래

미래 일정시점에 약정된 가격에 의해 계약상의 특정대상을 사거나 팔기로 계약당사자 간에 합의된 거래

미래의 현물가격의 변화위험을 햇징(hedging)하기위해서 미래의 특정 인수도(만기)일에 특정의 자산을 일정한 가격으로 특정의 수량만큼 매매하겠다는 계약을 거래당사자가 일대일로 체결하는 것을 말함.

 

이런 선도거래는 계약의 표준화가 되어있지않기에 시장에서 동일한 계약을 찾기가 어려울 뿐만 아니라

현물가격의 변화가 불리하게 발생하는 경우에는 선도계약이 불이행될 위험을 가지고 있다.

 

2) 선물

수량.규격.품질 등이 표준화되어 있는 특정대상에 대해 현재 시점에서 결정된 가격에 의해 일정시점에 인도.인수할 것을 약정한 계약으로서 조직화된 시장에서 정해진 방법으로 거래되는 것

 

선물계액의 매도자, 매입자 모두에게 권리와 의무가 동시에 주어진다는 점이 옵션과 다른 점.

즉, 계약의 매입,매도자가 각자의 입장에서 불리할때는 반대거래 또는 실제로 계약의 이행을 통해 계약내용을 이행할 의무를 지면서 동시에 각자의 입장에서 유리할 때는 거래상대방에게 계약이행을 요구하여 이익을  실현할 수 있는 권리를 동시에 가지게 되는 것.

 

반면 옶션거래의 경우 옵션의 매도자는 옵션의 매입자가 권리를 행사할 때 반드시 응해야만 할 의무가있지만, 매입자는 유리할 때 권리를 행사할 수 있는 권리만을 보유하고 있다는 측면에서

권리와 의무가 매입자와 매도자에게 분리되어 있다.

 

3) 옵션

계약당사자 간에 정하는 바에 따라 일정한 기간 내에 미리 정해진 가격으로 외화나 유가증권 등을 사거나 팔 수 있는

권리에 대한 계약.

 

미래 특정날짜에 특정자산을 일정한 가격으로 일정한 수량만큼 매입하거나 매도할 수 있는 거래.

• 특정 날짜 : 만기 (matunity or expiration date)
• 특정 자산 : 기초자산 (underlying asset)
• 일정한 가격 : 행사가격 (exercise or striking price)

 

옵션의 매도자는 의무만 보유 / 매입자는 권리만을 보유

 

4) 스왑

특정 기간 동안에 발생하는 일정한 현금흐름을 다른 현금흐름과 교환하는 연속된 선도거래